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    降准对股市楼市影响几何

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    发表于 2019-1-29 09:23:38 | 显示全部楼层 |阅读模式
    在央行过往所有的降准降息中,2月29日晚间发布在央行网站的降准公告最为简单,就一句话:中国人民银行决定,自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。言外之意是,金融体系流动性短缺了,开始制约货币信贷增长了。
    央行降准0.5个百分点,可以向市场放水将近7000亿元,放水力度呈现中性,不算多也不算少。此前,央行副行长易纲等表示降低存准率会使得人民币贬值,因而主要采用逆回购等公开市场操作,保证市场流动性充裕。然而想不到的是,没过几日央行就决定降准,可见有时形势的变化是难以预料的。
    从如此急匆匆降准看,可能预示着2月份外汇储备以及外汇占款降幅较大,只能采取降准手段才能对冲从市场回笼的流动性。因为,多年来外储增加引发的央行被动发行货币,是通过提高存款准备金率对冲回笼的。如今,出现了相反的“流动”,即外储下降引发的外汇占款减少,导致被动回笼货币,只能反向操作降低准备金率释放货币对冲。
    从这个意义说,降准释放的流动性是长期稳定的,应对外储下降、外汇占款减少效果最好。相对于此前逆回购等操作,应对外汇占款下降最佳手段是降准。
    但一个死结是,降准很可能引发人民币贬值,而人民币贬值又促使资本外流,从而引发外汇储备继续降低,外汇占款继续下降,从而还得降准,形成恶性循环。或许说,央行会干预人民币贬值,但如何干预呢?必须耗费外汇储备来干预,同样造成外储下降,外汇占款减少,照样还要降准释放流动性,仍然是死结。
    死结主要“死”在货币政策目标的矛盾上:保持市场流动性充裕目标需要放水货币,而保持人民币汇率稳定目标则需要收紧人民币。
    降准对股市难以构成利好,很可能是“一日游”行情,甚至可能是大利空。因为降准导致人民币贬值加剧,从而资本流出失控。此前,股市已经非常惧怕人民币贬值,由于人民币贬值已经导致股市多次大波动,股市对人民币贬值的反映是正确合理的。
    目前,中国最大的风险是资本加速外流。资本外流或引爆一系列经济金融风险,主要是刺破泡沫破灭带来的风险。决策层一定要密切关注资本大举出逃引发的风险,这确实已经到了关系中国经济金融安全的时候了。资本大举逃离流失对股市是最大利空。
    同时,央行明确,降准目的是为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。支持生产领域调结构、去产能,支持新兴科技领域加大生产,支持房地产去库存等,是降准的目的,其实没有股市什么事。当然,这些行业好起来后,对股市构成根本性利好。
    降准最大的“利好”是一线房地产市场。降准释放的流动性极有可能全部流向一线房市,导致房价进一步上涨,这种涨法背后隐藏的大风险可想而知。在一线房市暴利诱惑下,由于资本逐利的本性,降准资金或不会温顺进入二三线城市去库存。

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